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1360億實際減持未對A股市場造成沖擊 減持限制偏緊業內呼吁適度調整
2019-10-07 15:10 來源:中國經營網

本報記者 李慧敏 北京報道

《中國經營報》記者獲取的一份數據顯示,根據滬深兩市交易情況,2019年以來,兩市共計1311家上市公司披露減持計劃,計劃減持3800億元,實際減持1360億元,同期滬深兩市股指分別上漲20%、30%。專業人士分析認為,減持行為未對市場產生實質性影響和沖擊。

2017年5月證監會發布了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》(以下簡稱“減持新規”),限制了減持比例和減持時間,通過拉長時間的方式來減緩重要股東減持對市場的沖擊,相較于全球可比市場偏緊,除中小投資者外,其他股東幾乎都有減持比例的限制。

但隨著當前資本市場面臨著新形勢,偏緊的減持制度存在的某些與新形勢不相適應的問題開始顯現。業界呼吁,在2019年流動性明顯改善,相關政策鼓勵增強資本市場流動性和活力背景下,可以適時修改減持新規,放松減持限制。

同時,值得注意的是,資本市場進行資源優化配置的前提在于便捷的流動性,這也是市場持續吸引資金進入,從而為上市公司經營融資提供持續支持的基本前提。站在市場全局性角度考慮,更需要辯證、客觀地理性看待股東減持問題。而在對于“高利套現”“割韭菜”高敏感的背景之下,“減持退出是股東的一項基本權利”這一事實不應被忽略。

今年以來減持量較交易量占比極低

根據滬深兩市交易數據,2019年以來,兩市共計1311家上市公司披露減持計劃,計劃減持3800億元,實際減持1360億元,同期滬深兩市股指分別上漲20%、30%。

光大證券首席策略分析師謝超認為,總體來看,在減持計劃披露初期股價會有所影響,但減持量較兩市交易量占比極低,減持行為未對市場產生實質性影響和沖擊。

首先,減持行為對個股價格影響主要體現在預披露階段。

“從披露減持計劃的1131家公司股價走勢看,剔除大盤因素影響后,預披露之后的10個交易日,滬深兩市公司股價分別平均下跌1.21%、1.17%,且跌幅呈逐漸縮小趨勢;在實際減持期間,兩市公司股價分別平均上漲0.76%、下跌0.46%。減持對股價的影響主要體現在預披露階段,更多受心理因素影響,實際減持行為對股價影響較小。”謝超表示。

其次,決定股東減持與否的因素較多,市場估值是影響減持的核心因素。

據了解,今年披露的3800億元減持計劃并未全額實施,實際減持金額占計劃金額的35%。決定股東減持與否的因素較多,核心考慮因素還是市場估值情況。如今年4月和8月股指較高,同期減持行為活躍,減持規模與估值漲跌具有較強相關性。

而梳理歷史情況,2015年上半年,上證綜指從3000點上升至5178點,當年減持金額上升至4109億元,是2014年1737億元的2.4倍。

同時,減持金額占成交金額比例較低,未對市場形成沖擊。

2019年以來,滬深兩市大股東通過二級市場減持金額占同期市場成交金額的0.15%。與證監會2017年減持規定出臺前大致相當(2014~2016年大股東減持金額占成交總金額的比例分別為0.23%、0.16%、0.13%),減持情況總體正常,未對市場形成沖擊。

浙江大學管理學院特聘教授錢向勁認為,股價變化其中供求關系似乎是一個重要因素,事實上資本市場上股價波動由多種因素決定,包括宏觀經濟、政策變化、供求關系、投資心理等。如果是一家優質上市公司的股票,那么需求的旺盛足可以抵消供應的增加,同時一家優質公司的股票,理論上可以減持量很大,但是惜售導致供應沖擊極其小,因此市場的調節功能很明顯就能顯現。

當前減持制度偏緊

為維護市場穩定,提振投資者信心,證監會自2015年以來,不斷調整完善減持政策,目前形成了一套以鎖定期為核心,以全鏈條信息披露、限制減持比例為配套的規則體系,起到了維護市場穩定的積極作用。

*除《中國經營報》署名文章外,其他文章為作者獨立觀點,不代表中國經營網立場。

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